Faiz oranlarının yükselmesi ise özel yatırım harcamalarının azalmasına neden olacaktır. Böylece, yani faiz oranındaki yükselme sonucu özel yatırım harcamalarının azalması nedeniyle (dışlama etkisi) kamu harcamalarının artışına bağlı olarak milli gelir düzeyinde meydana gelmesi gereken genişletici etki büyük ölçüde azalacaktır. İkinci olarak ise artan faiz oranları borç yükünü artıracak ve bu nedenle vadesi gelen borcun anapara ve faiz ödemesi enflasyonist etki yaratarak para politikasının işleyişini
olumsuz etkileyecektir.