Faaliyet kâr marjı oranı, faaliyetlerde kullanılan varlıkların satış yaratma yeteneğini ölçmektedir.

Faaliyet Varlıklarının Devir Hızı=Net Satışlar/Ortalama Faaliyet Varlıkları

Doğru cevap D'dir.

Nakit Dönüş Süresi (NDS) = Alacakların Ortalama Tahsil Süresi (ATS) + Stok Ortalama Elde Tutma
Süresi (STS) - Borçların Ortalama Ödeme Veya Ertelenme Süresi (BES)

Formülden de görülebileceği gibi, nakit dönüş süresi, işletmenin stok dönüş süresi ile alacak tahsil
süresinin toplamından tedarikçilere yapılan ödeme süresinin çıkartılması ile bulunur.

Brüt Satış Kârı

Satışlar ve satışların maliyetindeki değişimlerin analiz edilmesi, brüt satış kârındaki değişimlerin anlaşılması için faydalı olacaktır. Brüt satış kârındaki değişim genellikle aşağıdakilerden biri ya da birkaçının bileşiminden kaynaklanmaktadır:

• Satış hacmindeki artış ya da azalış
• Satış fiyatındaki artış ya da azalış
• Birim başına maliyetteki artış ya da azalış

Brüt satış kârındaki değişimin analiz edilmesi ve değişimden sorumlu faktörlerin belirlenmesi, son derece önemlidir. Brüt satış kârının iyileştirilmesi için, elde edilen sonuçların yorumlanması ve buna göre stratejik faaliyetlere odaklanılması gerekir. Örneğin, brüt satış kârındaki düşüşün nedeni birim maliyetlerdeki artışsa, işletme yönetimi birim maliyetleri düşürmeye yönelik tedbirler almalıdır.

Borçla finansmanın en önemli avantajlarından birisi, ödenen faizin kurumlar vergisinden düşülmesi olup bu durum literatürde vergi kalkanı olarak adlandırılmaktadır. Daha çok vergi ödemek zorunda kalan firmalar, vergi kalkanından faydalanabilmek üzere daha çok borçlanmaya gitmektedir. Dolayısıyla kurumlar vergisi yüksek olna bir ekonomide bulunmak, firmanın daha çok borçlanmasına neden olur. Doğru cevap D şıkkıdır. Diğer tüm şıklardaki özellikler firmanın daha düşük düzeyde borçlanmasına neden olacak özelliklerdir. 

İşletmelerin sermaye yapıları ile ilgili kararlarını etkileyen firmaya özgü faktörler; Firmanın varlık yapısı, kârlılık, Firma büyüklüğü, Büyüme olanakları, Firma riski, vergi, Borç dışı vergi kalkanları, firmanın likidite durumu gibi faktörlerdir. Kredi faiz oranı makroekonomik faktörler arasındadır. Doğru yanıt D’dir.

Mali (finansal) planlama, tahminleme yapmak yada öngörüde bulunmaktır. Başka bir deyişle, bir ön hesaplamadır. Bu nedenle olasılık hesaplamalarına dayalı bir niteliğe sahiptir ve gelecekte ortaya çıkacak beklenti ve gelişmeleri şansa ve rastlantılara bırakmadan, önceden öngörü ve değerlemelerde bulunarak gerekli olan önlemleri tam zamanında alabilmek amacıyla ortaya konulmuş bir hesaplama sistemidir.

Du Pont Özkaynakların Kârlılığı

Özkaynakların kârlılığı, bilinçli yatırımcılar tarafından yakından takip edilen bir orandır. Bu oran, işletme yönetiminin  işletmenin  hissedarları  için  ne  kadar  değer  yarattığının  ölçülmesinde  kullanılan göstergelerden  biridir. Du Pont analizi ile özkaynakların kârlılığı bileşenlerine  ayrılarak özkaynak kârlılığındaki değişimlerin nelerden kaynaklandığı analiz edilebilir.

1920’lerde Du Pont şirketi tarafından geliştirilen bu analiz yöntemi ile özkaynakların kârlılığı şu bileşenlere ayrıştırılmaktadır:

 (Net kâr marjı) x (Varlıkların Devir Hızı) x (Özkaynak çarpanı) = Özkaynakların kârlılığı

Bu açılımdaki bileşenler şunlardır:

• Faaliyetlerin etkinliği (net kâr marjı ile ölçülmektedir)
• Varlıkların kullanımının etkinliği (varlıkların devir hızı ile ölçülmektedir).
• Finansal kaldıraç (özkaynak çarpanı ile ölçülmektedir)

Firmanın Faiz ve Vergiden Önceki Kârı (FVÖK), (424.200 - 420.000) / 420.000 = %1 artmıştır. finansal kaldıraç derecesi de FVÖK'teki %1'lik bir artışın hisse başı net kârı %kaç artıracağını gösterdiği için, doğru cevap 3 x %1 = %3'tür. Doğru cevap B şıkkıdır.

Faiz Giderlerini Karşılama Oranı 

Faiz giderlerini karşılama oranı, uzun vadeli borç ödeme gücünü gelir tablosu açısından ele almaktadır. İşletmenin faiz giderlerini karşılama oranı ne kadar yüksekse, faiz yükümlülüklerinin yerine getirilmemesi riski o kadar düşüktür. Bu riskin düşük olması, vadeleri dolduğunda borcun anaparasının tekrar finanse edilmesini de kolaylaştırmaktadır. İşletme anapara borcunu kolayca yenileyebildiğinde, anaparayı uzun süre çevirecek ve geri ödemek zorunda kalmayacaktır.

Borçluluk oranı ve borç / özkaynak oranı aslında aynı amaca hizmet etmektedir ve ikisi de sadece küçük bir şekil farkı ile aynı verileri kullanmaktadır. Bu yüzden, bu iki oran birbirinin alternatifi olarak kullanılmaktadır. Bazı finansal raporlar borç oranına, bazıları ise borç/özkaynak oranına yer vermektedir.

Dönen varlıklarla kısa vadeli yabancı kaynaklar arasındaki ilişkileri gösteren üç temel oran vardır. Bunlar cari oran, likidite oranı (asit-test oranı) ve nakit oranıdır. Likidite oranlarını yorumlarken likiditeyle ilgili diğer bazı oranlardan da yararlanmak gerekir. Likidite oranlarını destekleyici nitelikteki bu oranlar, alacakların ortalama tahsil süresi, alacak devir hızı, stok devir hızı, işletme sermayesi devir hızı vb. oranlardır.

Nakit Oran=Hazır Değerler+Menkul Kıymetler/Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar

Üretim kapasitesi dahilinde üretimle artıp azalmayan maliyetler sabit maliyetlerdir. 

Kısa vadeli borç ödeme gücünün analiz edilmesinde dönen varlıklar ile kısa vadeli borçlar arasında yakın bir ilişki bulunduğu görülmüştür. Bir işletmenin kısa vadeli borçlarının ödenmesini sağlayan dönen varlıklar, bilindiği gibi en fazla bir yıl içinde tahsil edilebilecek, satılabilecek, kullanılabilecek, tüketilebilecek varlıklar ile eldeki nakit ve bankadaki mevduattan oluşmaktadır.

240 + 300 / 1.250 = 0,43

Du Pont şirketi tarafından geliştirilen bu analiz yöntemi ile özkaynakların kârlılığı şu bileşenlere ayrıştırılmaktadır:

(Net kâr marjı) x (Varlıkların Devir Hızı) x (Özkaynak çarpanı) = Özkaynakların kârlılığı

Bu açılımdaki bileşenler şunlardır:

• Faaliyetlerin etkinliği (net kâr marjı ile ölçülmektedir)
• Varlıkların kullanımının etkinliği (varlıkların devir hızı ile ölçülmektedir).
• Finansal kaldıraç (özkaynak çarpanı ile ölçülmektedir)

Kısa vadeli borç ödeme gücünün analiz edilmesinde dönen varlıklar ile kısa vadeli borçlar arasında yakın bir ilişki bulunduğu görülmüştür. Bir işletmenin kısa vadeli borçlarının ödenmesini sağlayan dönen varlıklar, bilindiği gibi en fazla bir yıl içinde tahsil edilebilecek, satılabilecek, kullanılabilecek, tüketilebilecek varlıklar ile eldeki nakit ve bankadaki mevduattan oluşmaktadır. Analiz açısından dönen varlıklar toplamına Brüt Çalışma (İşletme) Sermayesi adı verilmektedir. Brüt çalışma sermayesi, bir işletmenin;

• Peşin alışlar, gider ödemeleri, üretim ve satışlar şeklinde sıralanabilecek günlük faaliyetleri sürdürmesini,
• Kısa vadeli borçları ödemesini sağlar.

Net Çalışma Sermayesi Devir Hızı

Net çalışma sermayesi, dönen varlıklarla kısa vadeli borçlar arasındaki farktır. Net çalışma sermayesi yatırımları da finanse edilmesi gerektiğinden, işletmeler net çalışma sermayesi yatırımlarını optimize etmek isterler.

Net çalışma sermayesi devir hızı şöyle hesaplanır:

İşletmeler, genellikle, net çalışma sermayesi devir hızının yüksek olmasını arzu eder. Ticari alacaklar ve stoklar hızlı döndürüldüğünde ve ticari borçlara yüklenildiğinde (ticari borçlar yavaş döndürüldüğünde), net çalışma sermayesi de hızlı döndürülmüş olur ve daha az yatırımla daha fazla satış yaratılmış olur. Dolayısıyla, net çalışma sermayesinin devir hızının iyileştirilmesi, bileşenlerinin uygun şekilde yönetilmesine bağlıdır.

Nakit oranı, nakit ve nakit benzeri varlıklardan oluşan hazır değerler ile geçici yatırım amacıyla alınan ve her an pazarlanabilir menkul kıymetlerin kısa vadeli borçları ne ölçüde karşıladığını gösteren bir orandır. Nakit oranı para ve para benzeri dönen varlık kalemlerinin kısa vadeli yabancı kaynaklara bölünmesi suretiyle hesaplanır.

Piyasa getiri oranı (R_m) %17 ve risksiz faiz oranı (R_f) %7 ise, mali varlık “i”’nin beklenen getirisi %22 olarak bulunur.

S¸öyle ki;

E(R_i)=R_f+ ß_i (R_m- R_f 

=0,07+1,5(0,17-0,07)

=0,22