CEVAP: MM’in ikinci önermesinde sadece vergi hesaba katıldığında, borç/özkaynak artırıldığı sürece, vergi tasarruflarının bugünkü değeri artacak ve dolayısıyla işletme değeri artacaktır. Bu önermede iflas riskini ve temsil maliyetini artırdığı gözardı edilmiştir. Vergi, iflas maliyeti ve temsil maliyetleri hesaba katıldığında borçlu bir işletmenin değeri aşağıdaki gibi yazılabilir: Borçlu İşletmenin Değeri = Borçsuz işletmenin değeri + Vergi tasarruflarının bugünkü değeri - İflas maliyeti ve temsil maliyetlerinin bugünkü değeri