Merkez bankası politika faizini belirlerken doğal faiz oranın üzerinde bir faiz oranı belirler. Bu fazlalık cari enflasyonun hedef enflasyondan sapmasına verilen tepki ile cari çıktı düzeyinin potansiyel çıktı düzeyinden sapmasına bağlıdır. Dolayısıyla bu denklemde döviz kuru düzeyi yer almaz.