İşletmenin optimal sermaye yapısını bozan üç faktör bulunmaktadır: Kontrol, pazar zamanlaması. İşletmelerin sermaye yapılarındaki borç ve öz kaynakların maliyetleri ile ilgili bir takım öngörülerde bulunarak, farklı finansman kaynaklarına başvurmayı ertelemesine pazar zamanlaması adı verilir. Doğru cevap B'dir.

SERMAYE YAPISI

İşletmenin sermaye yapısı, işletme tarafından kullanılan uzun vadeli fonların karması olarak tanımlanmaktadır. Her işletme, piyasa değerini maksimum, sermaye maliyetini minimum yapacak olan optimal sermaye yapısını bulmaya çalışır.

Stokların paraya çevrilmesinde bir belirsizlik vardır. Asit-test (likidite) oranı; stoklar gibi likiditesi göreli olarak daha düşük olan dönen varlık kalemlerinin dönen varlık toplamına dahil edilmemesi durumunda kısa vadeli yabancı kaynakların ödenebilirliğini gösterir. Bu nedenle cari orana göre daha hassas bir orandır. Doğru yanıt A’dır.

Borçlar geri ödenir, öz kaynaklar geri ödenmez. Borç verenler öncelikle alacaklarını tahsil eder, sonra işletme sahipleri. Gelirden borç verenlerin faiz alma öncelikleri vardır. İşletme yönetiminde borç verenlerin söz hakkı yoktur. Ancak kaynak büyüklükleri farklardan biri değildir. Doğru yanıt E’dir.

Dönen varlıkların kısa vadeli yabancı kaynakları aşan kısmı Net Çalışma(İşletme) Sermayesi; Dönen varlıkların kısa vadeli yabancı kaynaklardan eksik olan kısmı ise Net Çalışma (İşletme) Sermayesi Noksanı olarak adlandırılmaktadır. Net Çalışma Sermayesi Noksanının varlığı halinde işletme kısa vadeli borçlarını ödeyemez ve günlük faaliyetlerini sürdüremez.

İşletmelerin mali analiz ve planlanmasında kullanılan kabul görmüş iki temel yaklaşım, Boston Danışma Grubu’na (BDG) ve McKinsey Danışman Grubu’na (GE) aittir. BDG modeli, büyüme ve pazar payına dayalı ikiye ikilik matris sistemine göre; GE modeli ise endüstri çekiciliği ve işletmenin rekabet gücüne dayalı üçe üçlük matris sistemine göre geliştirilmiştir. Matris yapıları ayrı olmasına karşın her iki yöntemin dayandığı esas “İnşaa Et” (Build), “Elde Tut” (Hold), “Hasat et (Ürün)” (Harvest), ve “Yoksun
Bırak” (Divest) misyonlarından birinin seçimine dayalıdır.

Yatırımların Kârlılığı

Yatırımların kârlılığı, işletmenin performansının değerlendirilmesinde yaygın olarak kullanılan bir orandır. Bu oranla işletmenin, işletmeye uzun vadeli finansman ve sermaye sağlayanlar ve gelecekte finansman sağlayabilecekler için ne kadar getiri sağladığı ölçülmektedir.

Verilen trend yüzdelerine göre stoklardaki artış eğilimi, net satışlardaki artış eğiliminden daha fazladır. Böyle bir etkileşim, firmanın stoklarını eritemediğini göstermektedir.

Dönen varlıklarla kısa vadeli borçlar arasındaki farka net çalışma sermayesi adı verilir. Doğru cevap C'dir.

Ticari Alacakların Devir Hızı

Ticari alacakların devir hızı şöyle tanımlanmaktadır:

Ticari alacakların devir hızı, ticari alacakların bir hesap döneminde kaç kez veya kaç defa tahsil edildiğini gösterir. Alacaklar ne kadar sık tahsil edilirse o kadar iyidir, çünkü bu ticari alacakların vadelerinde kolaylıkla tahsil edilebildiği anlamına gelir. Ticari alacaklar, belli bir sermaye maliyeti ile finanse edilmesi gereken varlık kalemidir. Aynı zamanda, ticari alacaklarda tahsilat riski mevcuttur ve bu nedenle kredi ve tahsilat birimlerinin genel giderleri de bir maliyet unsuru olarak ortaya çıkmaktadır. Bu bakış açısıyla, ticari alacakların azaltılmasının ilgili maliyetleri düşüreceği söylenebilir. Ancak, aşırı kısıtlayıcı bir kredi politikasıyla ticari alacaklar azaltılırsa, satışlar da azalacaktır. Bu yüzden ticari alacaklar etkin bir şekilde yönetilmelidir.

Ticari alacak devir hızına dair alternatif bir görüş, ticari alacakların ortalama tahsilat süresidir. Ticari alacakların ortalama tahsilat süresi şu şekilde hesaplanır:

Diğer bir ifadeyle,

Çözüm : 

Ekonomik kriz, finansal borçlanma ve maliyetlerin yüksek olması net kâr marjını olumsuz etkileyen faktörlerdir. Fakat düşük rekabet ortamı net kâr marjını düşürmez, aksine arttırır. Doğru yanıt C seçeneğidir.

İşletmenin kısa vadeli borç ödeme gücünü ölçmek, genel likidite durumunu yansıtarak işletmenin net çalışma sermayesinin yeterli olup olmadığını ortaya koyma amacı olan oran cari orandır. Doğru yanıt C’dir.

İki kaynak türü arasında belirli farklar vardır. Bunları aşağıdaki gibi sıralayabiliriz:

1. 
   Borçlanmada belirli bir süre sonra borcun geri ödenmesi söz konusu iken özkaynakların geri ödenmesi söz konusu değildir.
2. İşletme geliri üzerinde talep hakkı açısından farklar vardır. Borç verenlerin işletme sahiplerine göre öncelik hakları vardır. İşletme kâr etse de etmese de borç sahiplerine faiz ödemesi yapılır. Borç sahipleri faiz ve anapara ödemelerini talep edebilirler, gerektiğinde yasal yollara başvurabilirler. Özkaynak sahipleri ise işletme kâr dağıtımına karar vermemişse, kâr payı
   talebinde bulunamaz.
3. İşletmenin tasfiyesi durumunda, öncelikle borç sahipleri (kreditörler) alacaklarını tahsil eder, daha sonra işletme sahipleri (hissedarlar) kalan bakiyeyi paylaşır.
4. İşletmeye borç verenlerin işletme yönetiminde söz hakları bulunmazken, işletmeye özkaynak sağlayanlar yönetimde söz sahibidirler. Doğru cevap E'dir.

Dönen varlıkların kısa vadeli yabancı kaynakları aşan kısmı Net Çalışma (İşletme) Sermayesi: 3000 TL-1900 TL: 1.100 TL 

Borçla finansmanın en önemli avantajlarından birisi, ödenen faizin kurumlar vergisinden düşülmesi olup bu durum literatürde vergi kalkanı olarak adlandırılmaktadır. Daha çok vergi ödemek zorunda kalan firmalar, vergi kalkanından faydalanabilmek üzere daha çok borçlanmaya gitmektedir. Bu durumda ödenen vergi düzeyi ile borçlanma düzeyi arasında pozitif yönde bir ilişki saptanmıştır. Doğru yanıt B’dir.

Analiz açısından dönen varlıklar toplamına Brüt Çalışma (İşletme) Sermayesi adı verilmektedir. Brüt çalışma sermayesi, bir işletmenin peşin alışlar, gider ödemeleri, üretim ve satışlar şeklinde sıralanabilecek günlük faaliyetleri sürdürmesini ve kısa vadeli borçları ödemesini sağlar. Doğru yanıt B’dir

Optimal sermaye yapısının bozulmasına neden olan faktörler; Kontrol – Borçlanma eksikliği – Pazar zamanlamasıdır. Doğru yanıt A’dır.

Kıdem Tazminatı Karşılıkları: Amortismanlarda olduğu gibi kıdem tazminat karşılıkları da nakitçıkışı gerektirmeyen gider kalemlerindendir. Bu nedenle kıdem tazminat karşılıkları gibi nakit çıkışıgerektirmeyen kalemler olarak vergi sonrası kâr değerine eklenerek serbest nakit akım bulunur. Kıdem tazminat karşılıkları sadece şirket borsaya açıksa veya açılmak üzereyken hesaplanır.

Emeklilik fonları, yatırım indirimleri, amortisman ve yatırım kredileri borç dışı vergi kalkanlarıdır. Özsermaye artırımı vergiye bir kalkan oluşturmaz. Doğru cevap D'dir.