Likidite oranlarını yorumlarken likiditeyle ilgili diğer bazı oranlardan da yararlanmak gerekir. Likidite oranlarını destekleyici nitelikteki bu oranlar, alacakların ortalama tahsil süresi, alacak devir hızı, stok devir hızı, işletme sermayesi devir hızı vb. oranlardır. Öz kaynak devir hızı likidite oranlarını yorumlarken destekleyici oranlar arasında yer almaz?

Nakit oranın sektörden sektöre farklı olmakla birlikte, 0,20 olması genellikle yeterli kabul edilir. Fakat diğer oranlarda olduğu gibi bu oran da ülkemizde genelde %20’nin altında çıkmaktadır. Oranın 1 olması işletmenin tüm kısa vadeli yabancı kaynaklarını para ve para benzeri iktisadi kıymetlerle ödeyebileceğini gösterir. Ancak bu kadar yüksek bir oran, borç ödeme gücü açısından gerekli değildir. Oranın bu kadar yüksek olması işletmenin elinde gereğinden fazla nakit ve nakit benzeri değer bulundurduğunu gösterir ki bu da işletmenin kârlılığını olumsuz yönde etkiler. Nakit oranı, stokları ve alacakları dönen varlıklardan ayırdıktan sonra bulunan oran olduğu için stoklara bağlanan değeri veremez. Doğru yanıt E’dir.

Karşılaştırmalı tablolar analiz tekniğinde bilanço kendi içerisinde, gelir tablosu da kendi içerisinde yıllar itibariyle karşılaştırılır. Bu yönüyle teknik, dinamik bir analiz tekniğidir.

Ticari borçlar, genellikle faizsiz finansman kaynağıdır ve kredi ile borçlanmaya göre daha ucuz bir kaynaktır. Ticari borçların devir hızını düşürmek için satıcılara olan ödemeler ertelenmeye çalışılır. Ticari borçların devir hızının düşük olması, ticari borçların ortalama ödenme süresinin uzatılması anlamına gelir. Bu da işletmelere vade avantajı sağlar.

Verilen trend yüzdelerine göre stoklardaki artış eğilimi, net satışlardaki artış eğiliminden daha fazladır. Böyle bir etkileşim, firmanın stoklarını eritemediğini göstermektedir.

Mali varlıkları fiyatlama modelinden anlamlı sonuçlar elde edilebilmesi için, bu modelin üç ana unsuru olan risksiz faiz oranının, sistematik risk ölçütü betanın ve piyasanın beklenen risk priminin doğru olarak belirlenmesi gerekmektedir. Modelde yer alan sistematik risk ölçütü, beta katsayısına dayanmaktadır. Piyasa riskine eşit olan varlığın beta değeri 1, sistematik riski düşük olan varlığın beta değeri 1’den küçük, sistematik riski yüksek olan varlığın beta değeri ise 1’den büyüktür.

UZUN VADELİ BORÇ ÖDEME GÜCÜNÜN BELİRLENMESİNDE BİLANÇO YAKLAŞIMI

Borçluluk Oranı (Kaldıraç Oranı)

Borçluluk oranı, işletmenin uzun vadeli borç ödeme gücünü gösteren bir orandır. Borçluluk oranı, işletmenin toplam yükümlülüklerini toplam varlıkları ile karşılaştırmaktadır. Kaldıraç oranı adı da verilen bu oran, varlıkların ne oranda yabancı kaynakla finanse edildiğini ifade etmektedir.

Genelleştirilmiş Fisher Etkisi'ne göre ilgili ülkelerdeki faiz oranları arasındaki farklar, ilgili ülkelerin döviz kurlarında beklenen değişimlere eşit olacaktır. Yani, iki ülkedeki nominal faiz oranlarının farkı, ilgili ülkelerin beklenen enflasyon oranları farkına eşittir. Buna göre şu formül yıl sonu beklenen kuru verecektir:       6,20 * (1,22/1,03) = 7,34

İşletmelerin Sermaye Yapısı Konusundaki Yaklaşımlar

İşletmelerin finansal yapısı konusundaki tartışmaların temelini Modigliani-Miller’in (MM) önermeleri oluşturur. MM, piyasaların tam etkin olduğu, vergilerin olmadığı bir dünyada, işletmelerin yatırım ve finansman kararlarının ilintisizliğini; finansal yapının, sermaye maliyeti ve piyasa değerinden bağımsız olduğunu ifade etmektedirler. MM’in önermelerindeki varsayımların bazılarının esnetilmesi ve piyasa etkinliğini bozan koşulların ortaya konulmasıyla, bir işletmenin finansal yapısı değiştirilerek optimal finansman  yapısının  elde edilebileceğini  ve işletme  değerinin  artırılabileceğini  gösteren  görüş ve yaklaşımlar geliştirilmiştir.

Myers tarafından ifade edilen iflas ve finansal sıkıntı maliyetleri ile Jensen ve Meckin tarafından belirtilen temsil maliyetleri kavramları, dengeleme teorisinin temellerini oluşturmuştur. Bu yaklaşıma göre borçlanma düzeyindeki artış, söz konusu maliyetleri artırmakta, işletme değerini azaltmaktadır. Bu nedenle optimal finansal yapı, borçla finansmanın faydası ile maliyetlerinin dengelenmesiyle oluşturulabilir. Myers ve Majluf, yöneticiler ve yatırımcılar arasında bir bilgi asimetrisi olduğunu, yatırımcıların işletmenin değeri hakkında içerideki kişilerden daha az bilgiye sahip olması nedeniyle hisse senetlerinin piyasa tarafından yanlış değerlenebileceğini belirtmişlerdir.

Yüksek pazar payı, birikmiş tecrübe ve düşük maliyet işletme kârını arttıran faktörleri oluştur.

2.490 / 1.250 = 1,99

2.480 / 1.680 = 1,48 

1,99 - 1,48 = 0,51

Sabit finansman giderlerine uygulamada neyin dahil edileceği konusunda fikir ayrılıkları bulunmakla beraber, genellikle sabit finansman giderlerini karşılama oranı hesaplanırken, faiz giderlerini karşılama oranından farklı olarak, faiz giderlerine faaliyet kiralaması ödemelerinin bir kısmı ilave edilmektedir.

Myers ve Majluf'un finansal hiyerarşi teorisine sebep olan, dış yatırımcı ve firma arasında firmanın kârlılık potansiyeline ilişkin bilgide ortaya çıkmaktadır.  Doğru cevap C seçeneğidir.

2.490 / 1.250 = 1,99

Net satışların 2017 yılı için yüzdesi = (178.500 / 63.800) x 100 =280

UZUN VADELİ BORÇ ÖDEME GÜCÜNÜN BELİRLENMESİNDE BİLANÇO YAKLAŞIMI

Borçluluk Oranı (Kaldıraç Oranı)

Borçluluk oranı, işletmenin uzun vadeli borç ödeme gücünü gösteren bir orandır. Borçluluk oranı, işletmenin toplam yükümlülüklerini toplam varlıkları ile karşılaştırmaktadır. Kaldıraç oranı adı da verilen bu oran, varlıkların ne oranda yabancı kaynakla finanse edildiğini ifade etmektedir.

Borçluluk Oranı = Toplam Borçlar (Toplam Yabancı Kaynaklar) / Toplam Varlıklar

Hazır değerler, ticari alacaklar, stoklar, maddi duran varlıklar, mali borçlar, sermaye kalemlerindeki değişmeler yorumlanır. Faaliyet sonuçları bakımından gelir tablosundan brüt satış ka^rı, olağan ka^r, dönem net ka^rı kalemlerinin yorumlanması gerekir.

Satışlarda ani bir düşüş, stokların nakide çevrilmesini güçleştirir. Asit-test oranı, dönen varlıklarda yer alan ve paraya çevrilmesi dönen varlıkların diğer unsurlarına göre nispeten biraz daha uzun sürebilen stokların oran hesaplamasına dahil edilmesiyle cari orana göre daha hassas bir ölçüm sağlamaktadır. Soruda ifade edilen işletmenin asit-test oranını gözden geçirmesi gerekir. Diğer oranlar, mali yapı ve faaliyet oranları olarak yararlı bilgiler sunsa da, esasen firmanın likiditesi hakkında doğrudan bilgi vermez. doğru cevap E seçeneğidir. 

Du Pont Özkaynakların Kârlılığı

Özkaynakların kârlılığı, bilinçli yatırımcılar tarafından yakından takip edilen bir orandır. Bu oran, işletme yönetiminin  işletmenin  hissedarları  için  ne  kadar  değer  yarattığının  ölçülmesinde  kullanılan göstergelerden  biridir. Du Pont analizi ile özkaynakların  kârlılığı bileşenlerine  ayrılarak özkaynak kârlılığındaki değişimlerin nelerden kaynaklandığı analiz edilebilir.

1920’lerde Du Pont şirketi tarafından geliştirilen bu analiz yöntemi ile özkaynakların kârlılığı şu bileşenlere ayrıştırılmaktadır:

(Net kâr marjı) x (Varlıkların Devir Hızı) x (Özkaynak çarpanı) = Özkaynakların kârlılığı

Sorunun çözümü : (%4) x (2) x (5) = 40

Muhasebe kayıtları, tarihi maliyet esasına göre tutulduğundan varlıkların kayıt sonrası fiyat artışlarını yansıtmaz.